SEVCAN ERSÖZLÜ/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA
Arçelik’in satış gelirleri yıllık bazda yüzde 9 oranında artışla 109,1 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Piyasa beklentisi 111,4 milyar TL gelir açıklaması tarafındaydı.
Şirketin brüt kârı çeyreksel bazda yüzde 2 düşerken, yıllık bazda yüzde 6 artışla 31,2 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı ise geçen yılın tıpkı çeyreğine nazaran 1 puan azalışla yüzde 28,7’ye geriledi. Yıllık bazda düşen hammadde fiyatları brüt kâr marjına müspet tesir ederken, kapasite kullanım oranında düşüş ve fiyatlama baskılarıyla ağırlaşan rekabet brüt kâr marjını baskıladı.
Aynı periyotta FAVÖK 5,7 milyar TL düzeyinde beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK sayısı yıllık bazda yüzde 27 düşüş, çeyreksel bazda yüzde 8 artış gerçekleştirdi. 2024 4. çeyrekte FAVÖK sayısı 5,2 milyar TL, geçen yılın birebir devrinde ise 7,8 milyar TL düzeyindeydi. Artan faaliyet masrafları ve düşen operasyonel verimlilik nedeniyle FAVÖK marjı yüzde 5,3 ile yıllık bazda 2,7 puan berbatlaştı.
Satış gelirleri yüzde 9 arttı
Şirketin satış gelirleri yılın birinci çeyreğinde bir evvelki yılın tıpkı devrine nazaran yüzde 9 artış kaydederek 109,1 milyar TL oldu. Yurt içi pazarda, yüksek baz tesiri ve zayıflayan tüketici talebi nedeniyle satışlar gerçek bazda yüzde 11,6 daralırken, milletlerarası satışlar yüzde 24,8 gerçek büyüme gösterdi. Bu büyümede bilhassa Avrupa ve MENA bölgesindeki yeni satın almaların olumlu tesiri hissedildi. Konsolide gelirlerin yüzde 79’u memleketler arası operasyonlardan elde edildi.
Faaliyet masraflarının satışlara oranı yüzde 27,7’ye yükseldi. 2024 yılının birinci çeyreğinde yüzde 26,4 düzeyindeydi. Bu artışta işçi sarfiyatları, pazarlama harcamaları ve satın almalara bağlı entegrasyon maliyetleri tesirli oldu. Satış maliyetlerindeki artışa karşın, toplam faaliyet kârı 1,0 milyar TL düzeyinde hudutlu kaldı ve yıllık bazda yüzde 77 oranında geriledi.
Şirketin net borcu, bir evvelki yıl sonuna nazaran artarak 115,4 milyar TL düzeyine yükseldi. Kaldıraç oranı (net borç / düzeltilmiş FAVÖK) 4,06x düzeyine çıktı. (1Ç24: 3,8x). TL’deki paha kaybı ve FAVÖK sonrası kaldıraç yükseldi. Borç yapısı yüzde 44 euro, yüzde 19 dolar ve yüzde 23 TL yüklü; bu da kur dalgalanmalarına karşı hassaslığı artırıyor.
Finansman masrafları 6,45 milyar TL düzeyinde gerçekleşti, net nakdî konum karları (4,34 milyar TL) ile hudutlu formda dengelenebildi. Hür nakit akımı ise negatif tarafta kaldı ve -12,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu durum işletme sermayesindeki artış ve yatırım harcamalarının tesirini yansıtıyor.
Arçelik 2025 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Buna nazaran 2025 yılında yurtiçi cironun yatay kalması bekleniyor. Memleketler arası cironun ise yüzde 15 civarında (YP) artması öngörülüyor. FAVÖK marjının yüzde 6,5’ten büyük gerçekleşmesi varsayım edilirken net işletme sermayesi/ciro oranının yüzde 20’den küçük olması öngörülüyor. Yatırım harcamaları beklentisi ise yaklaşık 300 milyon euro oldu.